2.低投资回报率。BOT产品和服务大多为社会公众的必需品或服务或直接涉及国计民生的衣食住行等敏感问题，如水厂、电厂等，其产品和服务价格受到政府的严格控制，在很多情况下根本不按照经济规律定价，甚至不考虑项目公司的成本投入。这样，项目的经济效益就会大受影响，利润降低。

　　3.投资回收受约束。BOT项目投资额高，项目周期长，而且大多在发展中国家进行，这些国家经济政策经常变化，使得投资的回收经常受到多方面因素的约束。

　　4.通货膨胀和汇率变化。大多数国家都有此项风险。有些国家的通货膨胀速度超过项目公司的预见范围，如果合同中没有调值条款或该条款写得不明确，项目公司将会承受风险。此外，BOT的项目周期大多超过20年，建设时所投入的资金是流通的硬通货，但是，其产品和服务换来的却是不发达国家的不可兑换的货币，即便东道国政府允许项目合法兑换为硬通货，也会附加各种税费;而运作周期过长，东道国的货币汇率可能大幅下跌，使投资方蒙受损失(孙黎刘丰元，1999)。

　　(三)开发风险和施工竣工风险。这种风险贯穿在项目的开始、建设和结束阶段，具体包括：

　　1.开发风险。这些风险与BOT程序初始阶段发生的投标竞争性有关，即因没有投标商或不能签署项目协议而导致开发费用损失的风险。对于大型BOT项目而言，企业需要详细设计、综合规划、进行大量投标文件的准备和长时间的澄清，因此，项目的开发费用和投标费用很高。开发风险还包括因规划和审批延误造成的损失，这类损失对跨国公司而言特别敏感，因为，项目发起者必须与两个或两个以上的政府机构打交道。

　　2.施工竣工风险。有施工的实际费用比预计的高(费用超支)，没有如期竣工(延误竣工)，项目施工没有完成，此项风险大小因项目规模不同有所差别。前两种情况的结果是降低项目的回报率。后一种情况使得投资到部分已经完成的基础设施项目上的资金可能会损失掉，例如，对核电站或远离交通枢纽的项目的设计和施工来说，这种风险是巨大的，而对城市地区一般公路建设项目来说风险并不是很高。

　　(四)项目经营风险。经营风险来自项目建设、运营、收入、材料供应等的不足和超过预计的经营成本。经营风险可以归纳如下：

　　1.建设环境风险。主要由自然、地理气候、人为因素、基本外部设施等方面构成。自然、地理气候条件主要指自然环境、气候特点，诸如暴雨、台风、地震、酷暑、严寒、海啸、雪崩、泥石流等现象。同时也包括项目所在地的地理和地质条件。如某一BOT水电站项目在开凿过山隧道时，由于对山体的地质资料理解不充分，途中遇到大型山体裂缝，最后不得不重新设计，并且投入大量的材料来处理裂缝。人为因素是指当地政府制定的种种约束性法规，如禁止夜间作业、强制招聘当地劳工、增加劳工福利等;另外还指宗教信仰、社会习俗、社会治安等因素给施工带来的困难，如在穆斯林国家斋月期间就会出现出勤低、工作效率低的现象，影响正常施工：又如当地社会治安差、出现恐怖活动等，都会使项目保安费用增加，项目成本加大(Hill，2003)。基本外部设施主要指水电供应、交通和通讯状况、服务后勤设施等。凡是大型项目都离不开配套设施，如矿山开采就极大地依赖于公路运输条件：发电如果缺乏能源供应，则电站基本无法发挥作用。目前在发展中国家，有不少BOT项目就是因为缺乏必须的配套设施而不能发挥效率，投资商和承包商只好任项目处于半停产或完全瘫痪的状态。

　　2.技术风险。包括项目设备的设计缺陷和潜在缺陷。BOT通常要满足由政府、有关机构或项目产出的合同购买人所规定的一定的运营目标(如水处理厂输出的水的质量和电站的供电水平)。对于含有复杂技术的BOT项目而言，设计、施工或设备缺陷都有可能成为风险的重要来源。

　　3.需求和供应风险。大多数依靠市场收入的BOT项目都面临着与数量和价格有关的需求风险。在对项目产出或服务的实际需求低于预测水平的约束下，项目的回报率就会降低。除非项目是一个当地的自然垄断项目或预测模型被证明有较高的精度;否则，发起人通常会把需求风险假设得很大。供应也是由数量和价格决定，一些项目会面临关键原材料(如火电厂的燃料供应)供应不稳定的风险，其结果是产出承诺和还款能力下降：有些原材料是由国家垄断集团控制的。这意味着发起人对这些原材料的价格上涨无能为力。

　　二、BOT项目风险识别和管理对策。

　　一项基础设施

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